MiCA vs criptomonedas: ¿pueden USDT y otras stablecoins sobrevivir en la UE?

El mercado europeo de criptomonedas está a punto de sufrir cambios significativos debido a la normativa MiCA, que establece requisitos estrictos, incluso para las stablecoins. Las populares USDT y DAI corren el riesgo de ser eliminadas permanentemente de las plataformas europeas, lo que está causando preocupación entre los usuarios. Protegerán realmente las nuevas normas a los consumidores o serán un golpe a la innovación y un gran salto hacia la monopolización?

La ley europea «Reglamento de Mercados de Criptoactivos» (Markets in Crypto Assets Regulation o MiCA para abreviar) entró parcialmente en vigor en junio de 2024, y se acerca la fecha del próximo endurecimiento relacionado con la fase de concesión de licencias y autorizaciones (enero de 2025). Su objetivo es reducir los riesgos para los consumidores y garantizar la estabilidad del mercado europeo de criptodivisas, pero al mismo tiempo eleva las barreras de entrada para muchos grandes emisores de stablecoin, como Tether (USDT) o MakerDAO (DAI), que no cumplen al 100% las nuevas normas de la UE. Según el reglamento, las stablecoins que no cumplan estos requisitos podrán ser retiradas del mercado. Estas son algunas de ellas:

• Las stablecoins deben estar totalmente respaldadas por reservas equivalentes al valor de los tokens emitidos. Las reservas deben mantenerse en instituciones financieras fiables de la UE y consistir en activos de gran liquidez, como depósitos en efectivo o bonos del Estado.
• La MiCA prohíbe las stablecoins que mantienen la estabilidad de precios únicamente mediante regulación algorítmica (por ejemplo, la UST de Terra).
• Los emisores deben facilitar periódicamente datos sobre las reservas, incluida su composición, liquidez y ubicación. Esta información también debería ponerse a disposición del público.
• Las reservas de stablecoins deben ser auditadas por auditores independientes con publicación periódica de los resultados.
• Los emisores deben garantizar que las stablecoins puedan cambiarse rápida y fácilmente por la moneda base (por ejemplo, el euro o el dólar estadounidense).
• Deben tomarse medidas para evitar cualquier riesgo de liquidez o insolvencia.
• En caso de quiebra de un emisor, los titulares de stablecoin tienen derecho a un reembolso dentro de las reservas.
• Los emisores deben proporcionar a los consumidores información completa sobre el funcionamiento de las stablecoins, los riesgos asociados a ellas y los mecanismos de estabilidad.
• Se consideran «significativas» las stablecoins que tienen un volumen de negocio importante o son ampliamente utilizadas. Dichos activos están sujetos a requisitos adicionales: el volumen de negocio diario no debe superar los 200 millones de euros, no debe haber más de un millón de transacciones diarias al día y debe haber una mayor supervisión por parte de los reguladores, incluidos el Banco Central Europeo (BCE) y la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM).
• Los emisores deben estar autorizados en la UE y operar de acuerdo con la legislación nacional de los Estados miembros de la UE.
• Deben estar registradas en un país de la UE y sujetas a las autoridades reguladoras locales.

Resultados de las nuevas mejoras de MiCA

Estos requisitos ya han provocado que la bolsa de criptomonedas El 13 de diciembre de 2024, Coinbase retiró temporalmente varias stablecoins populares de la plataforma europeaincluyendo USDT, DAI, PAX, PYUSD, GUSD, GYEN. La razón principal era que no cumplían las normas de MiCA.

En su lugar, solo quedarán aquellos tokens que cuenten con la certificación adecuada, como USDC y EURC. Circle, el emisor de estas stablecoins, ya ha declarado que cumplen las nuevas normas de la UE.

RLUSD de Ripple aún no ha sido aprobado, pero la empresa «está explorando activamente» métodos por los que podría entrar legalmente en el mercado de la UE.

El gigante bancario francés Societe Generale se ha asociado con Bitpanda para desarrollar la stablecoin EUR CoinVertible (EURCV), que cumple plenamente las normas MiCA.

Mientras tanto, el mayor emisor, Tether, no hace más que contraatacar, ya que la empresa mantiene la mayor parte de sus reservas de USDT en bonos del Gobierno estadounidense, acuerdos de recompra y fondos del mercado monetario. Además, el 27 de noviembre, Tether dejó de dar soporte a su stablecoin EURt (EURT) en todas las blockchains.

Pero está buscando activamente soluciones para mantenerse en el mercado. Por ejemplo, la empresa ha invertido en la firma holandesa Quantoz Payments, que planea emitir tokens denominados en USD/Euro que cumplan los requisitos de MiCA. Además, el 17 de diciembre, Tether anunció una inversión en StablR, un proveedor europeo de stablecoin que recibió en julio una licencia de Institución de Dinero Electrónico (EMI) de la Autoridad de Servicios Financieros de Malta. Actualmente, StablR ofrece stablecoins en euros (EURR) y dólares (USDR) aprobadas por la MiCA en las blockchains Ethereum y Solana. Sin embargo, estos tokens tienen una capitalización muy baja.

¿Cómo afectará al mercado de la UE la retirada de algunas stablecoins?

• Las stablecoins como USDT son una herramienta importante para realizar transacciones rápidas y preservar el valor de los activos en USD. Su supresión podría limitar a los operadores e inversores europeos al obligarles a utilizar únicamente una lista limitada de alternativas, como USDC o EURC. Esto podría empujar al mercado hacia la monopolización por parte de unos pocos actores: Circle y Coinbase. Esto va en contra de la naturaleza descentralizada de las criptodivisas.
• USDT representa más del 12% de todas las operaciones en la plataforma Coinbase, con un volumen diario de transacciones de unos 1.000 millones de dólares. La prohibición de tal volumen de activos podría provocar una disminución de la actividad y la liquidez del mercado.
• Las instituciones financieras que utilizan stablecoins para transferencias transfronterizas o la integración con DeFi pueden enfrentarse a costes adicionales para cumplir con los requisitos MiCA.
• Es posible que algunos usuarios se pasen a plataformas de fuera de la UE o utilicen otros activos digitales, lo que reducirá el atractivo del criptomercado europeo.

Una regulación estricta de las stablecoins en la UE, aunque destinada a proteger a los consumidores, podría tener graves consecuencias negativas para el mercado de criptomonedas. Por ejemplo, podría conducir a la monopolización, la reducción de la liquidez y la fuga de capitales. Por otro lado, los usuarios recibirán más garantías y protección.

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Nuevo informe realizado por la empresa de investigación Kaiko y la bolsa de criptomonedas holandesa Bitvavo mostró que los volúmenes de negociación en euros están aumentando gradualmente, y que las stablecoins se están adaptando a las nuevas normas MiCA.

En noviembre, el volumen mensual de stablecoins en euros ascendió a casi 800 millones de dólares.

Fuentes: Societe Generale, LegalNodes, Bitcoinist, Binance Square, ScienceDirect, IAPSS, Ledger Insights, The Blockchain, Circle