USDT раздора: Tether собирает рекордный резерв золота, S&P Global снижает рейтинг до минимального

Этой осенью золотые резервы Tether достигли 116 тонн — столько же имеют центральные банки Южной Кореи, Венгрии или Греции. Впрочем, компания параллельно получила самую низкую оценку стабильности USDT по версии S&P Global Ratings. Tether наращивает физическое золото быстрее, чем большинство государств, но ее модель вызывает сомнения у рейтингового агентства.

Аналитики Jefferie считают компанию крупнейшим частным владельцем драгоценного металла в мире. За предыдущий квартал на долю эмитента пришлось почти 2% глобального спроса на золото, что составляет около 12% от закупок всех центробанков. В 2025 году компания планирует приобрести еще примерно 100 тонн физического металла, а ее прогнозируемая прибыль в $15 млрд в этом году позволяет реализовать такие планы без привлечения внешнего финансирования.

Специалисты связывают активные закупки со ставкой Tether на рынок токенизированного золота. С августа резервы стейблкоина XAUT увеличились более чем на 275 000 унций — примерно на $1,1 млрд. По мнению Jefferies, CEO компании Паоло Ардоино рассматривает этот актив как альтернативу биткоину и инструмент хеджирования рисков, связанных с долларом. Формат токенизированного металла дает компании круглосуточную ликвидность и не требует затрат на физическое хранение, что делает его выгоднее ETF или классических слитков.

Однако, на фоне стремительного расширения резервов на прошлой неделе S&P Global Ratings снизило оценку устойчивости USDT до минимального уровня своей шкалы. Агентство заявило, что часть обеспечения стейблкоина сформирована из волатильных инструментов: биткоина, золота, корпоративных облигаций и кредитов. По приведенным расчетам, доля биткоина в структуре обеспечения составляет 5,6%, а общий уровень покрытия — 103,9%. В S&P отмечают, что падение стоимости рисковых активов может ослабить привязку USDT к доллару.

В отчете также обращается внимание на регулирование деятельности Tether в Сальвадоре, где надзор за резервами осуществляет Национальная комиссия по цифровым активам с более мягкими требованиями, а также на отсутствие регулярного аудита. В то же время аналитики указывают, что около 75% обеспечения все же составляют казначейские облигации США и другие краткосрочные инструменты с низким риском.

Tether отвергла выводы агентства и заявила, что оценка S&P «вводит в заблуждение» и не отражает реальной устойчивости USDT. Представители компании отметили масштаб резервов, а Ардоино добавил, что традиционные рейтинговые модели нередко поддерживали эмитентов, которые в итоге терпели крах.

Источник: Financial Times, S&P Global