USDT розбрату: Tether збирає рекордний резерв золота, S&P Global знижує рейтинг до мінімального

Цієї осені золоті резерви Tether досягли 116 тон — стільки ж мають центральні банки Південної Кореї, Угорщини або Греції. Втім, компанія паралельно отримала найнижчу оцінку стабільності USDT за версією S&P Global Ratings. Tether нарощує фізичне золото швидше, ніж більшість держав, але її модель викликає сумніви у рейтингового агентства.

Аналітики Jefferie вважають компанію найбільшим приватним власником дорогоцінного металу у світі. За попередній квартал на частку емітента припало майже 2% глобального попиту на золото, що становить близько 12% від закупівель усіх центробанків. У 2025 році компанія планує придбати ще приблизно 100 тонн фізичного металу, а її прогнозований прибуток у $15 млрд цього року дозволяє реалізувати такі плани без залучення зовнішнього фінансування.

Фахівці пов’язують активні закупівлі із ставкою Tether на ринок токенізованого золота. З серпня резерви стейблкоїна XAUT збільшилися більш ніж на 275 000 унцій — приблизно на $1,1 млрд. На думку Jefferies, CEO компанії Паоло Ардоіно розглядає цей актив як альтернативу біткоїну та інструмент хеджування ризиків, пов’язаних із доларом. Формат токенізованого металу дає компанії цілодобову ліквідність і не потребує витрат на фізичне зберігання, що робить його вигіднішим за ETF чи класичні злитки.

Однак, на тлі стрімкого розширення резервів минулого тижня S&P Global Ratings знизило оцінку стійкості USDT до мінімального рівня своєї шкали. Агентство заявило, що частина забезпечення стейблкоїна сформована з волатильних інструментів: біткоїна, золота, корпоративних облігацій і кредитів. За наведеними розрахунками, частка біткоїна у структурі забезпечення становить 5,6%, а загальний рівень покриття — 103,9%. У S&P наголошують, що падіння вартості ризикових активів може послабити прив’язку USDT до долара.

У звіті також звертається увага на регулювання діяльності Tether у Сальвадорі, де нагляд за резервами здійснює Національна комісія з цифрових активів із м’якшими вимогами, а також на відсутність регулярного аудиту. Водночас аналітики вказують, що близько 75% забезпечення все ж становлять казначейські облігації США та інші короткострокові інструменти з низьким ризиком.

Tether відкинула висновки агентства й заявила, що оцінка S&P “вводить в оману” та не відображає реальної стійкості USDT. Представники компанії наголосили на масштабі резервів, а Ардоіно додав, що традиційні рейтингові моделі нерідко підтримували емітентів, які зрештою зазнавали краху.

Джерело: Financial Times, S&P Global