"Фінансова піраміда" та "Scam Altman": інвестори та експерти розносять OpenAI

OpenAI дедалі більше виглядає як потенційний “невдаха” у великій ШІ-гонці. Смерть Sora, велика реструктуризація та поширення мема “Scam Altman” — це лише початок: аналітики вже називають нові спроби залучення капіталу “пірамідальною схемою”.

Чому OpenAI зараз виглядає настільки хаотично? Microsoft була раннім інвестором OpenAI та отримала ексклюзивні права на моделі компанії, зокрема ChatGPT, який використовується в Microsoft Copilot і GitHub Copilot. Водночас із часом партнерство стало дедалі напруженішим. Основна причина — гроші: OpenAI не генерує прибутку та змушена постійно залучати новий капітал лише для підтримки операцій.

Партнерство з Microsoft дедалі частіше розглядається як обмеження для здатності OpenAI заробляти. Компанія нібито обходить умови контрактів із Microsoft настільки активно, що остання, за повідомленнями, розглядала можливість позову на $50 млрд. На тлі тиску інвесторів ШІ-компанії все більше фокусуються на інструментах для програмування — одній із небагатьох сфер, де ШІ реально дає вимірюваний приріст продуктивності.

openai losing $14 billion a year is guaranteeing investors a 17.5% minimum return
byu/call_me_ninza inaigossips

Microsoft і Claude тут серед лідерів, тоді як власний інструмент OpenAI Codex суттєво відстає. ChatGPT залишається масштабним продуктом із сотнями мільйонів активних користувачів щомісяця, але ключова проблема залишається: компанія не має прибутку та виглядає нестабільною у спробах його знайти. Тож, з урахуванням поточного стану OpenAI дедалі більше виглядає як компанія, що може втратити лідерство у формуванні ШІ-ринку. Розробники зосереджуються на вузьких прикладних сценаріях, тоді як амбітні обіцянки загального ШІ залишаються нереалізованими.

OpenAI закрила Sora після трохи більш ніж 100 днів роботи — сервіс нібито заполонив інтернет низькоякісним ШІ-контентом. Після цього Disney вийшла з інвестиційної угоди на $1 млрд. З’являються чутки, що Сем Альтман знову терміново залучає капітал. Reuters повідомляє про пропозицію гарантованої дохідності 17,5% для приватних інвесторів — значно вище ринкових стандартів — разом із пріоритетним доступом до майбутніх моделей. Така дохідніть багатьом здається підозрілою. У Reddit швидко розкритикували цю заяву.

З огляду на те, що OpenAI все ще не прибуткова, ситуація виглядає як чергова “ставка на виживання”. Компанія накопичила збитки в десятки мільярдів і, за прогнозами, втратить ще мільярди у 2026 році. Це не зовсім піраміда (де старі інвестори виплачуються за рахунок нових без реального бізнесу), але гарантування прибутковості в моделі без гарантованих доходів виглядає сумнівно.

OpenAI Offers Private Equity Firms 17.5% Guaranteed Minimum Return in Enterprise AI Push: Report
byu/Secure_Persimmon8369 inOpenAI

Наразі ситуація в OpenAI продовжує ускладнюватися: від згорнутого апаратного напряму до провалу Sora, появи реклами в чаті (попри попередні заперечення), а також скасування деяких функцій, включно з “Adult Mode”. Компанія дедалі більше виглядає як така, що наближається до кризи, поки економіка ШІ залишається під питанням. Є думки серед експертів, що OpenAI може збанкрутувати вже до середини 2027 року.

JUST IN: OpenAI reportedly offering private-equity firms a guaranteed minimum return of 17.5% in push to raise fresh capital.
byu/retroviber inDeepMarketScan

У тойже час CEO NVIDIA Дженсен Хуанг намагається говорити про “досягнення AGI” на базі сучасних моделей, хоча вони далекі від справжнього універсального інтелекту. Існує ризик, що інфраструктурно та економічно ринок просто не готовий до масштабування таких систем. У будь-якому разі, на тлі нинішнього хаосу важко уявити, що поточна траєкторія OpenAI гарантує їй провідну роль у майбутньому індустрії.

OpenAI Offers Private Equity Firms A 17.5% Guaranteed Return To Win The Enterprise AI Race Against Anthropic
byu/newyork99 inAnthropic

Окремим пластом у дискусії навколо OpenAI стала критика її фінансової моделі залучення капіталу. З’являються оцінки, що така структура виходить за межі типової венчурної логіки. У класичному ШІ-стартап-сегменті дохідність не фіксується наперед, тоді як у цьому випадку обговорюється модель, де повернення інвестицій частково “закладається” контрактно, що єкосвенною ознакою “пірамідальної” схеми.

Додатково критику підсилює загальна залежність компанії від безперервних нових раундів фінансування на тлі відсутності сталих прибутків. У низці аналітичних і коментаторських матеріалів це описують як замкнений цикл, у якому зростання операційних витрат і інфраструктурних витрат перекривається новим капіталом, а не позитивним грошовим потоком. У такій інтерпретації модель починає виглядати як система постійного рефінансування майбутніх очікувань.

OpenAl is offering private-equity firms a guaranteed minimum return of 17.5%, as well as early access to models not yet in public release.
byu/soldierofcinema insingularity

У публічному дискурсі, зокрема в інвесторських обговореннях, це призвело до появи формулювань на кшталт “ponzi-like dynamics” або “ponzi-like perception risk”. Йдеться не про юридичні звинувачення, а про порівняння механіки: коли оцінка компанії значною мірою тримається на припущенні подальшого залучення капіталу і зростання вартості, а не на вже сформованих прибутках.

Водночас у більш стриманих оцінках підкреслюється, що OpenAI не має ознак класичної піраміди: компанія генерує реальні продукти, має масштабну користувацьку базу і комерційні API-рішення. Проте сам факт поєднання високих витрат, відсутності стабільної прибутковості та нетипових для венчурного ринку умов залучення коштів став причиною того, що її фінансова модель дедалі частіше описується через аналогії з пірамідальними або самопідживлюваними схемами.

OpenAI може залишитися без коштів уже до середини 2027 року, — аналітики

Джерело: WindowsCentral