Большинство людей не верит в то,
что они могут изменить
свой образ
жизни и стать богатыми. Многие
считают, что можно стать богатым,
только ограбив банк или случайно
выиграв в лотерее…
Корей Радл, Интернет-маркетолог
Это событие завершило типичный алгоритм очередного воплощения американской
мечты — мальчики из простых семей упорно учились и трудились, нашли свое Эльдорадо,
ради которого бросили аспирантуру за полгода до защиты диссертаций; еще шесть
лет работали чуть ли не круглые сутки и, наконец, однажды утром проснулись тридцатилетними
миллиардерами.
|
| Эта игра — не для слабонервных |
Подростки всей Америки отныне будут, затаив дыхание, слушать рассказы о священном
теннисном столе, за которым, согласно преданиям, собирался первый совет директоров;
об импровизированных рабочих местах сотрудников, сделанных из дверей, положенных
на козлы; об огромном добродушном лабрадоре, бродившем между этими столами…
О том, что Пейдж в юности умудрился построить струйный принтер из конструктора
"Лего", а первым поисковым приложением, написанным Брином, стала программа,
периодически скачивающая с сайта "Плейбоя" свежие картинки и делающая
из них скриншоты…
О том, как Пейджу однажды пришла в голову идея о принципах действия рейтинговой
поисковой машины и он зарегистрировал этот принцип под названием Pagerank в
Stanford’s Office of Technology Licensing, а потом безуспешно пытался продать
идею крупным компаниям…
О том, что друзья так легко находили ошибки в расчетах своих инвесторов, что
Майкл Мориц (Michael Moritz) из финансировавшего Google фонда Sequoia Capital
однажды назвал их "матемагиками"…
Впрочем, о прошлых годах жизни компании многократно и подробно писали различные
издания, а в "Ком-пьютерном Обозрении" первая статья о Google и интервью
с Сергеем Брином были опубликованы еще три-четыре года назад (itc.ua/3424
и /3486).
Но к концу 2003 г. стало известно, что Google собирается выйти на биржу, где
уже давно присутствовали Yahoo и eBay, которые оправились от последствий экономического
спада и демонстрировали устойчивый рост стоимости своих акций. После соответствующей
подготовки в конце апреля 2004 г. начался четырехмесячный "тихий период",
согласно действующему законодательству США предусмотренный перед начальной эмиссией
акций на бирже (IPO — Initial Public Offering).
А затем, собственно, и произошла история, которую мы собираемся рассказать.
Она началась в полном соответствии с законами триллеров — 13 августа, в пятницу
— и закончилась спустя ровно неделю. Закончилась успешно для Google.
Притязания
В конце прошлого года предстоящую IPO Google оценивали в магический миллиард
долларов, а ее рыночную стоимость — в 15—20 млрд. Уже тогда стало ясно, что
это будет одно из самых крупных начальных предложений акций за всю историю торгов.
Притязания компании трудно назвать плохо обоснованными. Только за первое полугодие
2004 г. она осуществила продажи на 1,4 млрд. долл., что принесло ей 143 млн.
долл. чистой прибыли (при этом почти треть дохода Google получила из-за границы).
Год назад эти цифры были втрое меньше.
Окончательные данные, представленные Google 9 августа, свидетельствуют, что
компания оценила свою рыночную стоимость более чем в 36 млрд. долл., а продажа
акций должна была принести ей около 3,3 млрд. долл.
Что поразило видавших виды американских бизнесменов больше всего, так это исключительно
высокая ожидаемая цена акций Google, предварительно назначенная в диапазоне
от $108 до $135. Если бы она действительно осталась на данном уровне, то компания
стоила бы дороже и Ford, и General Motors. Вообще же, из тысяч фирм США, представленных
на бирже, только около полутора десятка имеет акции стоимостью более $100.
Аукцион
С самого начала было известно, что для определения начальной стоимости
акций на бирже компания использует так называемый голландский онлайновый аукцион,
тем самым нарушая древние неписаные правила Уолл-стрит. Согласно им подготовку
IPO всегда проводят (разумеется, не без выгоды для себя) ведущие финансовые
структуры. В Google считали, что их вариант позволит избежать спекуляций, как
это было со многими доткомами первой волны. Тогда цена акций в IPO искусственно
занижалась, и можно было неплохо заработать, если они начинали пользоваться
повышенным спросом.
Голландский аукцион — хорошо известная процедура работы с ценными бумагами.
Свое название она получила по имени системы, издавна применяемой на цветочных
аукционах в Голландии. Проводя его, продавец хочет определиться с предлагаемой
покупателями ценой в рамках установленного им же ценового диапазона. При этом
обычно реализуется большое количество единиц одного и того же товара. После
анализа поступивших предложений продавец назначает цену, которая позволит ему
избавиться сразу от всего запаса товара. По такой системе, например, традиционно
торгует ценными бумагами Казначейство США.
Итак, аукцион открылся 13 августа, в пятницу, и, зная оригинальность парней
из Google, вряд ли это было случайным совпадением. Газеты писали, что налицо
удачный маркетинговый ход, привлекший внимание прессы, — так же, как и появившееся
не по правилам, но очень кстати интервью с Брином и Пейджем в "Плейбое".
| Войны и будущее поисковиков
Google, хоть и мелким шрифтом, но все же хвастается на своем заглавном экране количеством проиндексированных ею Web-страниц — их уже почти 4,3 млрд. Однако уже стало ясно, что данный показатель не является определяющим, когда речь идет о качестве поиска. Огромный объем учитываемой информации дает преимущества при поиске чего-нибудь уж совсем уникального, но для популярных тем (запросы по которым наиболее часты) это вовсе необязательно.
Так можно ли говорить о "лучшем" поисковике? Вряд ли. В разные AllTheWeb первой достигла рубежа в 200 млн. промаркированных документов, Игра продолжается, но сейчас, возможно, чисто спортивное увлечение количеством На последнем пункте необходимо остановиться особо. Overture в свое время Аналитики считают, что к 2007 г. этот рынок достигнет объема в 7 млрд. долл., В начале июля 2004 г. Microsoft запустила сразу на 11 языках экспериментальную Следующий удар Microsoft придется по Yahoo, технологии которой первая пока Google также не скрывает, что она ожидает сильную конкуренцию со стороны Вообще, освоение новых онлайновых услуг — стратегическое направление развития Аналогичный Kelkoo сервис Froogle сейчас работает в бета-версии, а в лабораториях На новом, гораздо более высоком уровне теперь будут реализовываться и системы Кроме этого, большие надежды возлагаются Google на проект Orkut и приобретенные |
Можно ли предусмотреть все
Это интервью основатели Google дали журналу еще несколько месяцев назад,
но его публикация была отложена в соответствии с требованиями "тихого периода",
в течение определенного времени перед выходом на биржу запрещающими компаниям
комментировать предстоящее событие. Но у Брина и Пейджа просто не было другого
выхода — появление интервью, в котором обсуждались детали IPO и последующей
судьбы Google, в следующем номере, постфактум, наверняка бы уже не вызвало такого
интереса публики и такого резонанса.
В результате как сама публикация под названием "Google Guys", так
и ее последствия довольно долго и шумно обсуждались чуть ли не всеми США. Комиссия
по ценным бумагам и биржам США (SEC — US Securities and Exchange Commission)
в конце концов сочла возможным не налагать штрафных санкций на компанию. Google
только пришлось уточнить или частично опровергнуть некоторые утверждения, приведенные
в статье, к которым, вообще-то, можно было бы и не придираться.
Более серьезным нарушением было то, что Google "забыла" зарегистрировать
должным образом миллионы акций, выпущенных ею с сентября 2001 до июля 2004 г.
и проданных в течение этого периода в основном своим служащим и внешним консультантам
по цене от 30 центов до $80. Это противоречило законам многих штатов, и SEC
также должна была вынести решение по этому вопросу.
Нарушения в итоге могли привести к тому, что IPO была бы отложена на неопределенный
срок. Но все закончилось задержкой только на один день — благодаря тому, что
Google направила в SEC новые, существенно уменьшенные планы продажи своих акций,
сократив их количество и установив начальную цену в диапазоне $85—95.
Но перед этим, во вторник 17 августа, Google все же обратилась к SEC за разрешением
закрыть аукцион в этот же день и одобрить ее IPO на первоначальных условиях.
Тогда уже в среду акции появились бы на бирже.
Однако SEC, не объяснив причины, отложила решение вопроса. Ком-ментария для
прессы от самой Google также не последовало. Большинство источников склонялось
к тому, что первоначальные условия IPO с точки зрения SEC не были достаточно
реальными.
Накануне
На следующий день, в среду 18 августа, аукцион был наконец закрыт, а
в четверг с 12 часов акции стали предлагать на бирже по начальной цене $85 —
на треть меньше первоначальных амбициозных планов Google. Брин и Пейдж также
резко уменьшили количество собственных акций, намеченных к продаже, и теоретически
могли получить теперь только по 41 млн. долл. наличными и оказаться обладателями
состояния в 3,2 млрд. долл. в акциях каждый.
После нескольких месяцев предположений и слухов вокруг рекордной для биржи и
исключительной для IT-компании IPO позиция Google вдруг оказалась довольно шаткой.
Собственные оплошности и мощная оппозиция уязвленной и обойденной Уолл-cтрит
заставили ее существенно умерить (по крайней мере пока) свои притязания.
Наиболее авторитетные средства массовой информации продолжали относиться к Google
с долей иронии. Associated Press снисходительно написала, что и новые условия
довольно неплохи для доткома-шестилетки, рожденного в гараже, а Wall Street
Journal посетовала на то, что гордыня самой Google, упрямство инвесторов и довольно
вялый рынок высоких технологий существенно подпортили сам факт крупнейшей IPO
этого короткого столетия.
Все должно было решиться утром 19 августа, когда обширный перечень акционерных
компаний, представленных на NASDAQ, пополнился новым тикером GOOG.
Что случилось
Несмотря на мрачные прогнозы, оказалось, что реальная стоимость акций
Google находится примерно посередине между первоначальной нижней границей ценового
коридора ($108—135) и скорректированной верхней ($85—95), — первый день торгов
закрылся на отметке $100,33. Компания продала 19,6 млн. акций.
Наутро 20 августа Washington Post едко прошлась по репортерам с Уолл-стрит.
Еще совсем недавно они наперебой говорили о том, что Google просто не может
делать ошибок: большая компания, отличная технология, высокая корпоративная
культура и мощное финансовое основание. Но стоило ей умерить свои ожидания от
IPO, и она тут же превратилась в репортажах в "сплав высокомерия и дерзости
без необходимого умения играть на бирже".
Пальцем в небо попали даже ведущие специалисты фондов — один из них сказал,
что Google своей неумелой политикой буквально разогнала потенциальных инвесторов
и никто вообще в ближайшее время не сможет удачно провести подобный эксперимент.
Говорили и о том, что компания нарушила все заповеди успешной IPO, какие только
существуют.
Давайте объективно оценим факты: в результате первого дня торгов цена на акции
Google поднялась на 18% от начальной. Это 25-я по величине IPO за всю биржевую
историю и рекордная для Интернет-компаний. Google стоит теперь 23 млрд. долл.,
примерно столько же, сколько и General Motors. Корпорация Microsoft, которую
Google назвала своим самым большим новым конкурентом в поисковом бизнесе, имеет
стоимость всего в 13 раз большую — 294,2 млрд. долл. Google стала седьмой по
величине в Кремниевой Долине и теперь находится в одной компании с Intel и Cisco,
являясь третьим по стоимости доткомом в мире, после eBay и Yahoo. А два 30-летних
"дилетанта" заработали по 3,8 млрд. каждый.
Более тысячи (это почти половина списочного состава) сотрудников Google обрели
статус миллионера (хотя пока и в акциях). Cтоит вспомнить и об Андреасе Бехтолшейме
(Andreas Bechtolsheim), одном из основателей Sun Microsystems, который в 1988
г. почти не глядя и особенно не заботясь о результатах дал друзьям очень нужный
им чек на 100 тыс. долл. и, собственно, стал крестным отцом Google Inc. Его
доля сегодня составляет 326 млн. долл. Не обижен и профессор информатики из
Стэнфорда, бывший руководитель диссертаций Брина и Пейджа. Он теперь "стоит"
307 млн., а сам университет владеет примерно 1,8 млн. акций.
Пока действуют ограничения на количество акций, которые можно продавать, но
они все должны закончиться через шесть месяцев. Это особенно существенно для
венчурных фондов Kleiner Perkins Caufield & Byers и Sequoia Capital. Они
были финансовыми покровителями Google с 1998 г. и владеют 21 млн. и 23,9 млн.
акций соответственно, т. е. примерно на 2 млрд. долл. Фонды планировали продать
приблизительно по 10% своих акций в первый день торгов, но затем решили повременить
— чтобы не понизить их курс и подождать более высоких цен.
Возможно, они знают, что делают: первая неделя аукциона закрылась на отметке
$108,31, к удовлетворению Google достигнув нижней границы ценового коридора,
первоначально установленного компанией.
Все хорошо, что хорошо кончается
Ну вот и все. IPO состоялась, и состоялась успешно. Обозреватели отмечают,
что Брина и Пейджа нельзя не уважать за их видение перспективы, настойчивость
и уверенность в своей правоте, ставя их в один ряд с молодыми Эллисоном и Гейтсом.
Финансовые эксперты считают, что цель, которую ставила перед собой Google, в
основном достигнута — акции распределены с помощью аукциона более демократично,
чем если бы решение о том, кому они достанутся, принимали на Уолл-стрит. Кроме
того, создан прецедент онлайновых аукционов, и, скорее всего, впервые за десятки
лет технология IPO теперь в чем-то изменится.
SEC также продемонстрировала понимание и разумный подход, а ее чиновник Харви
Голдшмидт (Harvey Goldschmid) признал, что установленные еще в 1933 г. правила
"тихого периода" и другие ограничения, возможно, нуждаются в обновлении,
чтобы стать менее дорогими и более эффективными.
Очевидно также, что Google будет активно расширять область своей деятельности.
Gartner Group вообще считает, что "сам по себе поиск — это не бизнес,
а перспективная горизонтальная технология, в которую еще предстоит вложить сотни
миллионов долларов, чтобы довести ее до совершенства". Видимо, Google постепенно
преобразуется из технологической в медиакомпанию, как это уже делает Yahoo,
пригласив одного из прежних руководителей Голливуда.
Компания продолжает оставаться высокоинтеллектуальной. Следуя примеру Microsoft,
Брин и Пейдж нанимают на работу сегодня столько инженеров высокой квалификации
и специалистов с научной степенью, сколько могут найти. Если в 2002 г. Google
потратила на R&D около 32 млн., то в 2003 г. эта цифра возросла втрое, до
91 млн.
New York Times похвалила Google в своей передовице. Неизвестно, как сложится
борьба Google с Yahoo и Microsoft, но, по мнению газеты, компания обладает тем
духом первопроходцев, направленным против устоявшихся правил, который отличал
энтузиастов дот-комов 1999 г.
Сыграем еще раз в дотком-рулетку?
Рынок IPO вообще сильно оживился в этом году. С января 146 компаний вышли
на биржу — больше, чем за весь предыдущий год. Еще 200 зарегистрировались,
чтобы сделать это. Большинство из них маленькие и крепкие. Они были созданы
перед рыночным крахом 2001 г., пережили его и сегодня имеют хорошие финансовые
показатели. IDC по этому поводу образно выразилась так: "Они собирают осколки
взорвавшейся дотком-бомбы и создают из них новый и лучший механизм".
Достаточно вспомнить, что акции онлайновой CRM-компании Salesforce.com в первый
день ее IPO взлетели в цене на 56%. Впрочем, IPO всегда отличались также высоким
"уровнем смертности", и это полностью относится к современному периоду.
Аналитики считают, что в настоящее время рынок IPO гораздо более рационален,
чем в 90-е годы. Сегодня начинают работать идеи, которые появились и созрели
уже после бума доткомов, и во многом именно благодаря ему.
Кроме того, этот рынок разогревают венчурные капиталисты, потерпевшие значительные
убытки на мыльных пузырях доткомов в 2000 г. Они поддерживали в течение последних
лет жизнь во многих из них и теперь ждут своего часа, чтобы подсунуть их IPO
вместе с массой других, тогда трудно будет разобраться в добросовестности той
или иной компании. Только за первое полугодие 2004 г. венчурные фонды потратили
10,6 млрд. долл. на новые инвестиции.
Некоторые особенно азартные биржевые игроки также с воодушевлением восприняли
этот несколько неуклюжий выход Google на биржу: он воскресил авантюрную атмосферу
конца 90-х, когда к трезвому расчету зачастую добавлялась изрядная доля риска.
Ведь они являются неотъемлемой частью фондового рынка, делая его одним из самых
азартных финансовых развлечений, где счет порой идет на миллиарды.
Определенная проблема состоит в том, что Google на самом деле очень трудно реально
оценить, поскольку сегодня ставка делается на ее успешное будущее и базируется
пока в основном на надеждах и мечтах о прибыли. На фоне общего одобрения компании
продолжают раздаваться голоса о непропорционально завышенной цене ее акций.
Например, когда на биржу в 1986 г. выходила Microsoft, ее рыночная стоимость
была оценена всего в три раза выше дохода компании за предыдущие 12 месяцев
и в 16 раз больше полученной ею прибыли. Для Google эти цифры составляют соответственно
10 и 85 раз. Это значит, что ожидаемые от нее темпы роста очень велики или же
ее падение будет сокрушительным. Есть ли в рукаве Google козырные карты, о которых
инвесторы еще не знают?
Ну и, возможно, в какой-то степени прав Луи Монир (Louis Monier), создатель
когда-то ведущего поисковика AltaVista: признавая успехи Пейджа и Брина, он
заметил, что, вероятно, поиск — это не вечный бизнес. Что, если придет следующая
пара детей и захочет заработать свой миллиард долларов?
Сообщить об опечатке
Текст, который будет отправлен нашим редакторам: